Только новости экономики
Все новости
Экономика

Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 3 августа

Рубль: давление со стороны рынка нефти
Поделиться
Подписаться
Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 3 августа

Рубль: давление со стороны рынка нефти

В минувшую пятницу российский валютный рынок не ощутил поддержки. С самого утра курс доллара превысил отметку в 60.25 руб. в ожидании решения совета директоров Банка России. После объявления о снижении ключевой ставки на 50 бп рубль ослаб и в течение какого-то времени торговался на отметке 61.10 руб./долл., но вскоре вернулся на прежние позиции. Однако затем давление на рынок начала оказывать цена нефти Brent, которая к концу торгов упала до 52.2 долл./барр. (минус 2.1% к предыдущему дню). В результате возобновившегося давления рубль по итогам сессии ослаб на 3.1% относительно доллара, курс которого на закрытии составил 61.71. Динамика валют других развивающихся рынков носила разнонаправленный характер. По отношению к доллару США мексиканское песо окрепло на 1.0%, турецкая лира и тайский бат подорожали на 0.4%. В то же время бразильский реал ослаб на 1.5%, а индийская рупия понизилась в цене на 0.6%. Сырьевые валюты оказались на удивление устойчивыми к снижению нефтяных котировок: относительно доллара США австралийский доллар укрепился на 0.2%, а норвежская крона и новозеландский доллар ослабли совсем немного, на 0.1–0.2%.

Решение в области денежно-кредитной политики, принятое в пятницу Банком России, не стало сюрпризом и соответствовало консенсус-прогнозу участников рынка и нашим ожиданиям. Учитывая незначительное снижение ключевой ставки, предпринятое регулятором, последовавшее за ним резкое ослабление рубля, как мы полагаем, всего лишь отражало настрой участников рынка. Мы ожидаем, что в этом году Банк России продолжит курс на смягчение монетарной политики, но более низкими темпами, что сохранит высокий carry в рубле. В связи с этим ключевыми факторами, определяющими динамику обменного курса рубля в среднесрочной перспективе, будут цены на нефть, внешнедолговые выплаты и срок повышения ставки ФРС США по федеральным фондам. В частности, на наш взгляд, нынешняя динамика курса рубля базируется на продолжении коррекции цены на нефть Brent к отметке в 50 долл./барр.

Денежный рынок: адаптируясь к новому коридору процентных ставок

Ставки денежного рынка в пятницу опустились после решения Банка России понизить ключевую ставку на 50 бп, до 11.00%. На закрытии сессии однодневная ставка валютного свопа отступила до 10.04%, по итогам дня средневзвешенное значение составило 10.81% (минус 7 бп). Несмотря на давление на валютном рынке, кривая NDF опустилась на 20–30 бп – в частности, 3-месячная закрылась на 12.09% (минус 24 бп). Короткие ставки кросс-валютного свопа снизились в среднем на 12–15 бп: годовая – до 11.65%, более длинные – лишь на 6–9 бп. Кривая процентных свопов параллельно сдвинулась на 10–15 бп, а 3-месячная ставка MosPrime практически не изменилась, закрывшись на 12.20%. Спрос на предлагаемую Банком России ликвидность остался скромным: банки привлекли лишь 27 млрд руб. в рамках операций однодневного валютного репо. На этой неделе Федеральное казначейство планирует провести два депозитных аукциона на общую сумму 250 млрд руб., которой в случае привлечения в полном объеме будет достаточно для рефинансирования истекающих бюджетных депозитов. В целом, на наш взгляд, ситуация с ликвидностью на этой неделе будет по-прежнему комфортной, поскольку период усреднения резервов входит в заключительную стадию, при этом банки держат средства на корсчетах с достаточным запасом. В отношении перспектив денежно-кредитной политики мы полагаем, что Банк России на следующем заседании совета директоров оставит процентные ставки без изменений (подробнее об этом читайте в нашем пятничном обзоре «Решение Банка России – риски охлаждения существеннее временного всплеска инфляции»), но ставки денежного рынка все равно будут держаться ближе к нижней границе коридора в связи с ростом расходов бюджета.

ОФЗ: сужение спреда относительно ключевой ставки

Пятничная сессия на рынке ОФЗ начиналась довольно пассивно, поскольку участники рынка воздерживались от активных действий в ожидании решения Банка России в области денежно-кредитной политики. В итоге регулятор понизил ключевую ставку на 50 бп, до 11.0%. Данный шаг соответствовал консенсусным ожиданиям инвесторов и уже был учтен рынком, реакция которого на объявление ЦБ, как следствие, оказалась сдержанной. К концу дня длинные выпуски ОФЗ повысились в цене на 0.3–0.4 пп, в том числе ОФЗ-26212 закрылись с доходностью 10.65%. На среднем отрезке кривой котировки выросли на 0.2–0.3 пп, а средняя доходность по рынку понизилась на 7–8 бп. Такая динамика отражает реакцию рынка ОФЗ на решение Банка России, который фактически проигнорировал давление на курс рубля со стороны снижения нефтяных котировок. ОФЗ, индексируемые на инфляцию, в пятницу подешевели примерно на 0.2 пп, притом что уровень вмененной инфляции (break-even inflation), по нашим расчетам, по-прежнему составляет около 7.2%.

Сегодня с утра нефть Brent уже торгуется в минусе на 1.0%, в связи с чем следует ожидать роста доходности ОФЗ на открытии торгов. Отметим, что в пятницу спред долгосрочных ОФЗ относительно ключевой ставки Банка России после объявления о снижении последней вырос на 45 бп (до минус 85 бп). Тем не менее carry остается отрицательным и по-прежнему существенно выходит за рамки нормальных значений. Следует напомнить, что в августе заседания по вопросам денежно-кредитной политики не будет, а на сентябрьском заседании Банк России, как мы ожидаем, возьмет паузу в цикле смягчения монетарной политики. Сочетание отрицательного carry и слабой динамики цен на нефть, на наш взгляд, создают условия для дальнейшей коррекции ОФЗ с фиксированным купоном. В то же время carry по облигациям с купоном, привязанным к ставке RUONIA, остается положительным, что, вероятно, обеспечит им определенную поддержку.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева

Теги:
Поделиться
Подписаться
Комментарии для сайта Cackle
Читайте также
Фермер поил гусей "мутной" водой - новости Афанасий
Экономика

Фермер поил гусей "мутной" водой

21.01.2022
Не исполнил предписание - заплати штраф! - новости Афанасий
Экономика

Не исполнил предписание - заплати штраф!

21.01.2022
Состоялась рабочая встреча Сергея Голубева с председателем Торжокской городской Думы Станиславом Дорогушем  - новости Афанасий
Экономика

Состоялась рабочая встреча Сергея Голубева с председателем Торжокской городской Думы Станиславом Дорогушем

21.01.2022
ВТБ Лизинг возобновил работу по программе льготного лизинга дорожно-строительной техники - новости Афанасий
Экономика

ВТБ Лизинг возобновил работу по программе льготного лизинга дорожно-строительной техники

21.01.2022
Кредитный портфель малого и среднего бизнеса банка «Открытие» вырос за 2021 год на 40% - новости Афанасий
Экономика

Кредитный портфель малого и среднего бизнеса банка «Открытие» вырос за 2021 год на 40%

21.01.2022
Стоимость ипотеки хотят снизить - новости Афанасий
Экономика

Стоимость ипотеки хотят снизить

21.01.2022
ВТБ: спрос на обезличенные металлические счета вырос на треть - новости Афанасий
Экономика

ВТБ: спрос на обезличенные металлические счета вырос на треть

21.01.2022
Чиновники из Красного холма Тверской области не следят за муниципальными землями   - новости Афанасий
Экономика

Чиновники из Красного холма Тверской области не следят за муниципальными землями

21.01.2022
Рекомендуемое
В России вырастут штрафы для недобросовестных коммунальщиков - новости Афанасий

В России вырастут штрафы для недобросовестных коммунальщиков

21.01.2022
Детские пособия: стало известно, когда придут  - новости Афанасий

Детские пособия: стало известно, когда придут

20.01.2022
Выплата детских пособий: у кого вырастет, кому откажут в 2022 году - новости Афанасий

Выплата детских пособий: у кого вырастет, кому откажут в 2022 году

20.01.2022
Стало известно, когда придет «путинская» прибавка к пенсии - новости Афанасий

Стало известно, когда придет «путинская» прибавка к пенсии

19.01.2022
Тверская область потеряла более 15 тысяч человек в 2021 году  - новости Афанасий

Тверская область потеряла более 15 тысяч человек в 2021 году

18.01.2022
Россиянам с невысокими доходами подготовили новую выплату - новости Афанасий

Россиянам с невысокими доходами подготовили новую выплату

18.01.2022
Ветеранов предложили полностью освободить от коммунальных платежей - новости Афанасий

Ветеранов предложили полностью освободить от коммунальных платежей

17.01.2022
Назван новый размер минимального пособия по беременности и родам - новости Афанасий

Назван новый размер минимального пособия по беременности и родам

17.01.2022
Сейчас читают
В Тверской области водитель насмерть сбил мужчину и скрылся с места ДТП - новости Афанасий

В Тверской области водитель насмерть сбил мужчину и скрылся с места ДТП

21.01.2022
Фермер поил гусей "мутной" водой - новости Афанасий

Фермер поил гусей "мутной" водой

21.01.2022
В Тверской области вновь пройдет «Контроль трезвости» - новости Афанасий

В Тверской области вновь пройдет «Контроль трезвости»

21.01.2022
Не исполнил предписание - заплати штраф! - новости Афанасий

Не исполнил предписание - заплати штраф!

21.01.2022
Четыре человека пострадали в ДТП на М9 в Тверской области - новости Афанасий

Четыре человека пострадали в ДТП на М9 в Тверской области

21.01.2022
Суд обязал администрацию Торжка Тверской области привести в порядок площадки для сбора мусора - новости Афанасий

Суд обязал администрацию Торжка Тверской области привести в порядок площадки для сбора мусора

21.01.2022
В Тверской области суд пожалел сотрудницу, не обеспечившую профилактику ковида в магазине и на складе - новости Афанасий

В Тверской области суд пожалел сотрудницу, не обеспечившую профилактику ковида в магазине и на складе

21.01.2022
Кому пассажиры доверяют свои жизни? В Твери массово проверяли таксистов - новости Афанасий

Кому пассажиры доверяют свои жизни? В Твери массово проверяли таксистов

21.01.2022
1
Новости партнеров

Сейчас читают

В Тверской области водитель насмерть сбил мужчину и скрылся с места ДТП - новости Афанасий
Происшествия

В Тверской области водитель насмерть сбил мужчину и скрылся с места ДТП

21.01.2022
Фермер поил гусей "мутной" водой - новости Афанасий
Экономика

Фермер поил гусей "мутной" водой

21.01.2022
В Тверской области вновь пройдет «Контроль трезвости» - новости Афанасий
Общество

В Тверской области вновь пройдет «Контроль трезвости»

21.01.2022
Не исполнил предписание - заплати штраф! - новости Афанасий
Экономика

Не исполнил предписание - заплати штраф!

21.01.2022
Яндекс.Метрика