Только новости экономики
Все новости

На правах рекламы. Рекламодатель ООО «Свежий ветер. Тверь»

На правах рекламы. Рекламодатель ООО «Свежий ветер. Тверь»

Экономика

Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 27 июля

Рубль: в отсутствие поддержки со стороны экспортеров
Поделиться
Подписаться

Рубль: в отсутствие поддержки со стороны экспортеров

В пятницу активность на российском валютном рынке повысилась: торговый оборот на ММВБ достиг 4.5 млрд долл. Однако несмотря на приближение ключевых налоговых дат, на рынке по-прежнему преобладали покупатели валюты. На открытии курс доллара к рублю без труда преодолел отметку 58.00, а спустя какое-то время достиг внутридневного максимума в 58.70. На нефтяном рынке дела обстояли не лучше: сорт Brent к закрытию подешевел до 53.8 долл./барр., потеряв, таким образом, за сессию 1.4%. Вечером рубль, правда, предпринял попытку укрепить позиции, но в самом конце торгов вновь развернулся в сторону снижения и закрылся на отметке 58.59 (минус 1.2%). Общее снижение курсов валют развивающихся рынков составило 0.2–0.3%, однако южноафриканский ранд и бразильский реал ослабли гораздо сильнее – на 1.7% и 2.1% соответственно. Сырьевые валюты двигались в том же направлении: австралийский доллар подешевел на 1.0%, норвежская крона и новозеландский доллар потеряли в стоимости 0.3–0.5%. На этой неделе в центре внимания будет заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Однако, на наш взгляд, его итоги будут нейтральными для российского валютного рынка, поскольку процесс смягчения политики, скорее всего, замедлится, и рубль, таким образом, останется в числе валют развивающихся рынков с одним из самых высоких показателей carry.

Денежный рынок: достаточный запас ликвидности

В пятницу однодневная ставка валютного свопа продолжала торговаться в узком диапазоне, ее средневзвешенное значение по итогам сессии осталось на прежнем уровне в 11.00%. Однако, как и днем раньше, уже перед закрытием торгов ставка подскочила вверх, закрывшись на отметке 12.59% (плюс 38 бп к предыдущему дню). К тому моменту регулятор уже ушел с рынка, и в результате инструмент валютного свопа по фиксированной ставке вновь остался незадействованным, хотя банки рефинансировали 39 млрд руб. в рамках однодневного репо. Сегодня наступает срок уплаты НДПИ и НДС, но в банковской системе сформирован достаточный запас ликвидности, который должен ограничить давление на денежный рынок. По состоянию на утро пятницы совокупный баланс средств банков на корсчетах и депозитах в Банке России составил 1.82 трлн руб., а плюс к этому, на нынешней неделе предстоит несколько аукционов по предоставлению ликвидности. В частности, сегодня Банк России проведет аукцион 18-месячных кредитов 312-П на сумму 500 млрд руб., завтра «ВЭБ» предложит к размещению на банковских депозитах 60 млрд руб., а Федеральное казначейство запланировало сразу три депозитных аукциона на общую сумму 300 млрд руб.

В условиях давления на рубль кривая NDF сместилась вверх на 20–25 бп: в том числе 3-месячная ставка NDF в пятницу закрылась на отметке 12.54%, а 12-месячное значение повысилось до 11.80%. Ставки кросс-валютного свопа в среднем выросли всего на 4 бп, но годовая ставка подскочила на 16 бп, достигнув 11.80%. Кривая процентных свопов, напротив, скорректировалась вниз, в том числе на среднем отрезке ставки опустились на 10–20 бп, а на ближнем понизились на 3 бп. В ближайшую пятницу Банк России проведет заседание по вопросам денежно-кредитной политики, на котором, как мы ожидаем, будет объявлено о снижении ключевой ставки на 50 бп. Мы полагаем, что процесс смягчения политики продолжится, но более медленными темпами, в связи с чем привлекательным представляется получение длинных ставок NDF и годовой ставки кросс-валютного свопа.

ОФЗ: под давлением

В пятницу давление на локальном рынке российского государственного долга усилилось, вызвав рост доходностей на 10–15 бп по всей длине кривой. Долгосрочные бумаги подешевели на 0.4–0.6 пп, выпуск ОФЗ-26212 (YTM 10.69%) закрылся на отметке 76.75. Котировки среднесрочных инструментов в среднем просели на 0.4 пп, выпуск ОФЗ-26205 (YTM 10.81%) продемонстрировал отстающую динамику, скорректировавшись на 0.6 пп. Короткие бумаги подешевели на 0.1–0.3 пп, в результате чего кривая доходностей оказалась в диапазоне 10.70–10.85% и сохранила выгнутую форму.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева

События предстоящей недели: ЦБ, как ожидается, понизит ключевую ставку на 50 бп

Главным событием этой недели станет заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, запланированное на пятницу. Статистические публикации ограничатся индексом потребительских цен за очередную неделю, который будет представлен в среду.

По нашим расчетам, на заседании 31 июля Банк России объявит о снижении ключевой ставки до 11.0%, что будет отражать замедление процесса нормализации монетарной политики.

Мы полагаем, что реальную процентную ставку регулятор сохранит в пределах 4.0–4.5%: курс денежно-кредитной политики останется прежним, но прогноз уровня инфляции через 12 месяцев будет понижен до 6.0–6.5%, и, соответственно, ключевая ставка снизится на 50 бп. Консенсус-прогноз участников рынка, составленный агентством Bloomberg, также предполагает снижение ставки на 50 бп.

На предстоящем заседании Банк России, по всей вероятности, будет ориентироваться на обновленные данные в рамках двух разных сценариев, упоминавшихся в последнем докладе по монетарной политике. Напомним, первый из этих сценариев предполагает восстановление цены на нефть до 80 долл./барр. в 2018 г., а второй – ее снижение до нового равновесного уровня в 60 долл./барр. и сохранение средней цены на данном уровне вплоть до 2018 г.

Эти два сценария ведут к разным выводам относительно циклической природы наблюдаемого замедления роста российской экономики, что предполагает и различный подход к нормализации процентных ставок. Если низкие цены на нефть – это временно, то разрыв между долгосрочным потенциалом выпуска и текущими уровнями экономической активности значителен, а это указывает на необходимость более быстрой нормализации ключевой ставки. Во втором сценарии оценка разрыва выпуска меньше, в связи с чем на первый план выходят высокие темпы инфляции и необходимость более плавного снижения процентных ставок.

По итогам этого заседания совета директоров Банка России будет опубликован пресс-релиз (но не доклад о денежно-кредитной политике), который позволит лучше понять оценку регулятором событий, произошедших с момента публикации последнего прогноза, и их влияния на прогноз инфляции на ближайшие 12 месяцев.

Аналитики ВТБ Капитал
Петр Гришин, Александр Исаков

telegram

Новости Твери и городов Тверской области —
в Телеграм, в ОК и Вконтакте

Читайте также
Прогноз погоды в Твери: последний день января будет теплым и хмурым

Прогноз погоды в Твери: последний день января будет теплым и хмурым

30.01.2023
В Тверской области двое мужчин насмерть забили собутыльника - новости Афанасий

В Тверской области двое мужчин насмерть забили собутыльника

30.01.2023
В России расширена программа льготной ипотеки для IT-специалистов - новости Афанасий

В России расширена программа льготной ипотеки для IT-специалистов

30.01.2023
ТвГТУ подписал соглашение о сотрудничестве с центром военно-патриотического воспитания «Авангард» - новости Афанасий

ТвГТУ подписал соглашение о сотрудничестве с центром военно-патриотического воспитания «Авангард»

30.01.2023
«Скорая помощь» в Оленинском округе работала без необходимого оснащения и долго добиралась до пациентов - новости Афанасий

«Скорая помощь» в Оленинском округе работала без необходимого оснащения и долго добиралась до пациентов

30.01.2023
На улицах Твери будут снимать сериал - новости Афанасий

На улицах Твери будут снимать сериал

30.01.2023
Коммунальщиков наказали за холод в квартирах в двух домах в Нелидово - новости Афанасий

Коммунальщиков наказали за холод в квартирах в двух домах в Нелидово

30.01.2023
Сергей Голубев встретился со старицкими школьниками-победителями «Диктанта Победы-2022» - новости Афанасий

Сергей Голубев встретился со старицкими школьниками-победителями «Диктанта Победы-2022»

30.01.2023
Поделиться
Подписаться
Комментарии для сайта Cackle
Новости партнеров

Новости сегодня

Прогноз погоды в Твери: последний день января будет теплым и хмурым
Погода

Прогноз погоды в Твери: последний день января будет теплым и хмурым

30.01.2023
В Тверской области двое мужчин насмерть забили собутыльника - новости Афанасий
Происшествия

В Тверской области двое мужчин насмерть забили собутыльника

30.01.2023
В России расширена программа льготной ипотеки для IT-специалистов - новости Афанасий
Экономика

В России расширена программа льготной ипотеки для IT-специалистов

30.01.2023
ТвГТУ подписал соглашение о сотрудничестве с центром военно-патриотического воспитания «Авангард» - новости Афанасий
Наука

ТвГТУ подписал соглашение о сотрудничестве с центром военно-патриотического воспитания «Авангард»

30.01.2023

На правах рекламы. Рекламодатель ООО «Свежий ветер. Тверь»

Яндекс.Метрика