Только новости экономики
Все новости
Экономика

Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 18 мая

Рубль: тестируя уровень в 50.0
18.05.2015 14:37:00
Поделиться
Подписаться

Рубль: тестируя уровень в 50.0

В конце прошлой недели ситуация с ликвидностью на российском рынке ухудшилась, и в пятницу оборот сделок на ММВБ в паре доллар-рубль составил всего 3.0 млрд долл. На протяжении большей части пятничной сессии курс доллара относительно рубля держался чуть выше 50.00, но к вечеру понизился, закрывшись на отметке 49.53. Между тем поддержка со стороны нефтяного рынка для рубля оказалась не очень существенной, поскольку цена Brent по итогам торгов осталась на уровне предыдущего дня, составив 65.8 долл./барр. Валюты других развивающихся рынков продолжали расти в цене, хотя и менее активно: по отношению к доллару США мексиканское песо и турецкая лира укрепились на 0.6%, курс южнокорейской воны повысился на 0.4%.

Ключевыми для российского валютного рынка станут даты уплаты НДС и НДПИ (25 мая) и корпоративного налога на прибыль (28 мая). Экспортеры уже начали продавать иностранную валюту для финансирования предстоящих налоговых расходов, и на этой неделе, скорее всего, эта динамика сохранится, что станет главным фактором, определяющим курс рубля.

Тем временем интервенции Банка России пока что незаметны для рынка. Мы полагаем, что их среднедневной объем останется в пределах 100–200 млн долл. Пока мы располагаем данными только за 14 мая, когда регулятор купил 181 млн долл.

Аукцион кредитов в иностранной валюте в рамках Положения 312-П, запланированный на прошлую пятницу, признан несостоявшимся из-за того, что только один банк подал заявку на привлечение ликвидности сроком на один месяц.

Стоимость валютного свопа вернулась на уровень ключевой ставки Банка России

В пятницу давление на однодневную ставку валютного свопа заметно снизились, что, на наш взгляд, отчасти обусловлено началом покупок иностранной валюты Банком России. Ставка на закрытии рынка была равна 12.50%, на 110 бп ниже уровня предыдущего дня, ее средневзвешенное значение составило 13.30% (минус 9 бп). Как следствие, банки не воспользовались предложением Банка России в рамках операций валютного свопа, но увеличили до 76 млрд руб. объем привлечения на аукционе однодневного репо. Ставки NDF / кросс-валютных свопов опустились на 10–20 бп, при этом месячная ставка отклонилась от общего тренда, закрывшись на 13.93% (плюс 9 бп). Ставки процентного свопа снизились на 5–10 бп, вследствие чего базис расширился на 5–10 бп.

Объем средств на текущих счетах банков увеличился до 1.11 трлн руб., хотя ситуация в этой части остается достаточно напряженной для начала периода усреднения резервов. Динамика ставок на текущей неделе будет во многом зависеть от лимита на недельном аукционе репо, поскольку бюджет, вероятнее всего, окажет негативное воздействие на ликвидность ввиду уплаты налогов и оттока депозитов из банков. Даже если Федеральное казначейство на этой неделе разместит на депозитном аукционе всю планируемую сумму в 150 млрд руб., чистый отток ликвидности составит 84 млрд руб.

ОФЗ: ориентируясь на рубль

В пятницу российский рынок локального государственного долга открылся снижением на 0.15–0.3 пп. Однако к вечеру аппетит к риску улучшился, и в результате среднесрочные и долгосрочные бумаги завершили день ростом на 0.1–0.3 пп. Лучший результат показали выпуски ОФЗ-26210 (YTM 10.69%) и ОФЗ-26215 (YTM 10.64%), подорожавшие на 0.35 пп. Доходности в средней части кривой по-прежнему выше, чем на ближнем и дальнем отрезках, что делает среднесрочный сегмент рынка наиболее привлекательным на данном этапе, на наш взгляд.

События предстоящей недели: Росстат представит основные экономические индикаторы за апрель

На этой неделе будут опубликованы ключевые показатели российской экономики за минувший месяц. В понедельник Росстат представит оценку промышленного производства за апрель, а в пятницу 22 мая – данные об уровне безработицы, обороте розничной торговли, инвестициях и реальной заработной плате. Также в среду ожидается публикация индекса потребительских цен за очередную неделю.

Ключевые макроэкономические индикаторы позволят составить более полное представление о состоянии экономики страны в первом месяце второго квартала. По нашим оценкам, в апреле объем промышленного производства продолжал сокращаться относительно аналогичного периода прошлого года, при этом в месячном сопоставлении его снижение немного ускорилось под воздействием следующих факторов: 1) исчезновение разовых позитивных факторов, поддерживавших промпроизводство в предыдущем месяце, 2) укрепление рубля, лишающее части поддержки торгуемые сектора.

Вместе с тем укрепление рубля должно было способствовать повышению уверенности потребителей, и если спрос на кредиты (особенно крупные) по-прежнему ограничен из-за жестких условий кредитования, то розничные продажи продуктов питания и непродовольственных товаров, по нашим расчетам, выросли по сравнению с мартом. На рынке труда адаптация к новым условиям пока продолжается в форме снижения зарплат, но мы ожидаем, что она примет более традиционную форму роста безработицы, уровень которой к концу 2015 г., по нашим оценкам, может достичь 6.4%. Соответствующий показатель за апрель, рассчитанный с поправкой на сезонные факторы, ожидается на уровне 5.7–5.8%.

В 1к15 ВВП РФ сократился на 1.9% г/г; ожидаемое снижение

Годовой рост российского ВВП в 1к15, согласно первой оценке Росстата, составил минус 1.9%, превысив как наши ожидания, так и консенсус-прогноз («ВТБ Капитал» – минус 2.6%; Минэкономразвития – минус 2.2%, консенсус-прогноз – минус 2.6%).

Хотя представленная оценка и оказалась лучше ожиданий, слишком обольщаться по этому поводу, на наш взгляд, не стоит. Во-первых, данный показатель все равно предполагает снижение выпуска (с корректировкой на сезонные факторы) приблизительно на 2.1% по сравнению с предыдущим кварталом. Во-вторых, в своей первой оценке Росстат раскрывает лишь общую цифру, не давая разбивки по секторам экономики.

Имеющиеся данные месячной статистики указывают на то, что замедление экономической активности обусловлено преимущественно сокращением спроса – основное бремя ребалансировки пришлось на оптовую и розничную торговлю, тогда как торгуемые отрасли чувствуют себя относительно неплохо. Однако в настоящее время влияние некоторых факторов, которые до сих пор оказывали поддержку уровню предложения, начинает ослабевать. Во-первых, нормализация процентных ставок, судя по всему, будет постепенной, а это значит, что в ближайшие кварталы инвестиционная активность и решения о реализации крупных сделок по приобретению активов будут сдерживаться, с одной стороны, высоким текущим уровнем процентных ставок, а с другой – ожиданиями их снижения. Во-вторых, укрепление рубля лишает торгуемые отрасли части поддержки, что эквивалентно ужесточению денежно-кредитной политики.

В ближайшие кварталы мы ожидаем дальнейшего снижения экономической активности. Сжатие потребительского и инвестиционного спроса продолжит оказывать давление на динамику выпуска, а основную поддержку экономической активности будет оказывать чистый экспорт, в основном обусловленный сокращением импорта. В целом по итогам 2015 г. мы прогнозируем сокращение российского ВВП на 4.0-4.5%, что предполагает сохранение отрицательных темпов роста в 2к–4к15.

Аналитики ВТБ Капитал
Владимир Колычев, Александр Исаков

Теги:
Поделиться
Подписаться
Комментарии для сайта Cackle
Читайте также
На Тверском вагоностроительном заводе сменился директор - новости Афанасий
Экономика

На Тверском вагоностроительном заводе сменился директор

20.01.2021
ВТБ: российский рынок привлечения в 2020 г. вырос на 1 трлн рублей - новости Афанасий
Экономика

ВТБ: российский рынок привлечения в 2020 г. вырос на 1 трлн рублей

20.01.2021
Эксперт «МКБ Инвестиции» прогнозирует высокий рост доходности по акциям технологических компаний  - новости Афанасий
Экономика

Эксперт «МКБ Инвестиции» прогнозирует высокий рост доходности по акциям технологических компаний

20.01.2021
ВТБ запустил оформление автокредита в мобильном банке - новости Афанасий
Экономика

ВТБ запустил оформление автокредита в мобильном банке

20.01.2021
Банк «Открытие» внедрил передовое решение для защиты от финансового мошенничества - новости Афанасий
Экономика

Банк «Открытие» внедрил передовое решение для защиты от финансового мошенничества

20.01.2021
ВТБ Лизинг передал клиентам около 30 тысяч автомобилей в 2020 году - новости Афанасий
Экономика

ВТБ Лизинг передал клиентам около 30 тысяч автомобилей в 2020 году

20.01.2021
Игорь Руденя поставил задачи по развитию лесопромышленного комплекса Тверской области - новости Афанасий
Экономика

Игорь Руденя поставил задачи по развитию лесопромышленного комплекса Тверской области

19.01.2021
МКБ подвел итоги партнерской программы в 2020 году - новости Афанасий
Экономика

МКБ подвел итоги партнерской программы в 2020 году

19.01.2021
Новости партнеров
Рекомендуемое
В России испытывают новую вакцину от коронавируса - новости Афанасий
Здоровье

В России испытывают новую вакцину от коронавируса

19.01.2021
Новая категория граждан выйдет на пенсию раньше - новости Афанасий
Общество

Новая категория граждан выйдет на пенсию раньше

19.01.2021
Митрополит Амвросий: Заповедь «Не бойся» - новости Афанасий
Общество

Митрополит Амвросий: Заповедь «Не бойся»

19.01.2021
1
В Тверской области продолжаются крещенские купания - новости Афанасий
Общество

В Тверской области продолжаются крещенские купания

19.01.2021
Яндекс.Метрика