Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал за 4 марта

Рубль: снова рост

В ходе вчерашней сессии уровень волатильности курса рубля к доллару был одним из самых низких за много дней. Торговая активность при этом осталась слабой: объем сделок на ММВБ составил всего 2.8 млрд долл. На протяжении большей части сессии курс доллара находился в диапазоне 62.20–62.40, однако уже поздно вечером рубль начал укрепляться и по итогам сессии закрылся на 1.0% в плюсе относительно доллара, достигнув отметки 61.89. Спотовая цена Brent выросла на 0.3%, тогда как фьючерсы (CO1) подорожали на целых 2.5%, до 61.0 долл./барр., отыграв часть потерь, понесенных в предыдущие дни. Как мы уже отмечали, мы считаем, что при текущих ценах на нефть рубль имеет хорошие шансы на консолидацию в диапазоне 60–63 руб./долл. Если же средняя цена нефти стабилизируется на 60 долл./барр., курс доллара вполне может опуститься ниже 60.0. Также рубль продолжил опережать сопоставимые валюты: индекс валют развивающихся рынков вчера снизился на 0.2% (турецкая лира и бразильский реал потеряли в стоимости соответственно 0.7% и 1.2%); норвежская крона и нигерийская найра ослабли относительно доллара на 0.2–0.3%.

Тем временем, на аукционе недельного репо в иностранной валюте банки заняли у регулятора 1.2 млрд долл. по средней ставке 0.64%. Привлеченные средства частично компенсируют объем погашающихся на этой неделе обязательств по операциям валютного репо, но общая сумма задолженности коммерческих банков перед Банком России по инструментам рефинансирования в иностранной валюте сегодня увеличится почти на 1.0 млрд долл., достигнув 31.8 млрд долл. Благодаря вливаниям долларовой ликвидности спред между ставкой по однодневным операциям валютного свопа и ставкой RUONIA остается положительным, что обеспечивает поддержку спотовому валютному рынку.

Банк России еще больше понизил лимит операций репо

На вчерашнем аукционе недельного репо регулятор предложил к размещению всего 1.33 трлн руб., понизив лимит на 100 млрд руб. по сравнению с прошлой неделей. При общем спросе в 1.7 трлн руб. весь предложенный объем был размещен по средней ставке 15.78%. Одновременно Федеральное казначейство разместило 200 млрд руб. на банковских депозитах сроком на две недели по средней ставке 15.37% (при спросе в 326 млрд руб.). Таким образом, стерилизация ликвидности Банком России будет компенсирована ее вливанием из бюджета. Напомним, до конца этой недели Казначейство и «ВЭБ» планируют разместить на банковских депозитах еще 260 млрд руб.

В то же время вчера банки заняли у регулятора 102 млрд руб. в рамках однодневного репо и 31 млрд руб. – в рамках валютного свопа. Ставка однодневного валютного свопа вчера закрылась на 15.1% (минус 102 бп), средневзвешенная ставка по итогам всей сессии составила 15.74%. Ставки NDF еще немного поднялись: 3-месячная – на 10 бп, до 18.2%, 6-месячная – на 30 бп, до 17.5%. Более длинные ставки кросс-валютного свопа закрылись преимущественно без изменений или небольшим снижением. Мы по-прежнему считаем привлекательным на текущих уровнях получать короткие ставки и/или открывать позиции в расчете на увеличение наклона кривой.

ОФЗ: нерезиденты сократили предложение

Рынок ОФЗ вчера укрепился: доходности снизились на 20–25 бп в дальнем конце кривой и на 45–50 бп в ее средней части. Мы отметили сокращение предложения от иностранных инвесторов и одновременно сохранение спроса со стороны российских участников рынка. Цены в разных сегментах кривой поднялись в среднем на 1.0–1.2 пп. Сегодня Минфин размещает облигации с купоном, привязанным к ставке RUONIA, и погашением в 2020 г. на сумму 15 млрд руб.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева