Текст: Станислав Клещев, главный аналитик ВТБ24
Май закончился распродажей на российском рынке акций. Индекс ММВБ обновил минимум года. Поговорка sell in May оправдала себя, если говорить о результате на промежутке в меньше месяца. Главной причиной разочарования инвесторов стал отказ правительства требовать с госкомпаний 50% прибыли в виде дивидендов. Распоряжение правительства, уточнённое в конце месяца, сохранило норму не менее 25% чистой прибыли, а практика подразумевает исключения для отдельных компаний, корректировку базы расчёта дивидендов. Разочарование в этом вопросе стало, на наш взгляд, основным дисконтирующим фактором на рынке акций. Отыгрывание назад высоких дивидендных ожиданий, по нашим оценкам, будет продолжено в ближайшие месяцы. Нет уверенности, что высокие выплаты дивидендов за 2016 г станут общим правилом для соответствующих компаний в будущем.
Сегодня утром у нас имеется негатив из Китая. Промышленный PMI, рассчитываемый Markit, в мае ушёл под отметку 50 б.п., сигнализируя об обозначившемся спаде в секторе. Принимая во внимание акцентированное внимание инвесторов к Китаю после понижения кредитного рейтинга страны агентством Moody’s, игнорировать ухудшения экономической статистики по второй экономике мира сложно. Хотя, ускорение в Японии (третья экономика мира) вполне можно рассматривать компенсатором китайского негатива сегодня.
Что касается российского рынка акций, то 1900 пунктов по Индексу ММВБ – это уровень поддержки. Техническое событие в виде ребалансировки индексов семейства MSCI Russia прошло. Нефть отскочила наверх. Можно играть наверх с ограничением рисков, путём выставления защитных ордеров, и по российским бумагам. Начинается ПМЭФ, от которого ждём насыщенного новостного потока по корпорациям, объявления новых сделок, рекламы российского бизнеса в целом. Это событие способно задавать позитивный настрой на нашем рынке до конца недели.
Из корпоративных историй обращаем внимание на отчётность Мечела. Компания за 1 кв. 2017 г показала чистую прибыль вдвое большую, чем за весь 2016 г, что не замедлило отразится в динамике котировок его акций. В первую очередь, в «префах», для которых чистая прибыль по МСФО является базой для расчёта дивидендов. Тем более, что сама компания хочет платить по «префам», о чём и запросила разрешение кредиторов.
Основные новости:
- Нафтогаз: Стокгольмский арбитраж удовлетворил требования о пересмотре цены на газ в контракте с Газпромом, требования take-or-pay отменены
- Чистая прибыль Газпрома в 1 кв. 2017 г по МСФО составила 333.5 млрд руб. (-8%), EBITDA практически не изменился – 443.7 млрд руб., FCF составил минус 216 млрд руб.
- Чистая прибыль Мечела в 1 кв. 2017 г по МСФО составила 13.9 млрд руб., EBITDA – 22.8 млрд руб. (+130% г/г)
- Мечел обратился к банкам-кредиторам за разрешением на выплату дивидендов по «префам»
- Консорциум китайских инвесторов приобретает 10% Полюса, исходя из оценки $9 млрд, имеет опцион ещё на 5%
- Полюс выплатит $2.95 млрд дивидендов в 2017-2021 гг: 30% EBITDA, но не менее $550 млн в 2017-2019 и не менее $650 млн в 2020-2021 гг.
- Русагро получила 410 млн руб. чистого убытка в 1 кв. 2017 г по МСФО, скорректированная EBITDA упала вдове – до 2.4 млрд руб.
- Чистая прибыль Трансконтейнера в 1 кв. 2017 г по МСФО выросла в 2.4 раза до 1.07 млрд руб., EBITDA – 2.1 млрд руб. (+63%)
