Законодательство. Специализированный регистратор

08.10.2009

Продолжая начатую в предыдущих публикациях тематику, посвященную акционерным обществам (далее — АО) (Афанасий-биржа №№20, 22, 25-33, 35-40 2009 г.), рассмотрим вопрос ведения реестра АО специализированным регистратором

Продолжая начатую в предыдущих публикациях тематику, посвященную акционерным обществам (далее — АО) (Афанасий-биржа №№20, 22, 25-33, 35-40 2009 г.), рассмотрим вопрос ведения реестра АО специализированным регистратором. И начнем мы с краткого экскурса в историю возникновения рынка регистраторских услуг и описания его профессиональных участников.

Первые немногочисленные специализированные регистраторы (далее — регистратор) появились в начале 90-х годов практически одновременно с акционерными обществами. Среди них было и ОАО «Реестр», учрежденное в 1993 году. Основное назначение деятельности регистратора заключается в обеспечении учета и фиксации прав собственности акционеров на акции, а также в обеспечении реализации акционерами ряда своих прав, определенных законом (отчуждение акций, передача акций в залог, в доверительное управление, в номинальное держание, получение дивидендов, информации и т.д.). Регистраторская деятельность является на сегодня частным бизнесом и одним из наиболее регламентируемых государством видом профессиональной деятельности на фондовом рынке. При этом законодательство в этой сфере постоянно развивается и ужесточается. Одновременно с этим неуклонно повышаются требования к регистраторам, в частности к их собственному капиталу. В настоящее время он должен составлять не менее 100 миллионов рублей, у ОАО «Реестр» собственный капитал превышает 135 млн руб. Государство, понимая всю важность защиты прав собственности акционеров, осуществляет в отношении регистраторов  регулирование и контроль их деятельности как самостоятельно, так и привлекая для этих целей саморегулируемую организацию (далее — СРО) в лице Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (далее — ПАРТАД). Понятно, что контролировать небольшое число регистраторов (приблизительно 50) несопоставимо проще, чем множество акционерных обществ, которых в России насчитывается порядка 150000. С учетом выше приведенных доводов, а также того факта, что подавляющее большинство нарушений совершается при самостоятельном ведении реестра становится понятным, почему Федеральная служба по финансовым рынкам (далее — ФСФР), являющаяся регулятором на фондовом рынке, стремится инициировать передачу реестров от АО регистраторам, с одной стороны, а с другой стороны, не препятствует процессу глобализации на рынке регистраторских услуг, который заметно активизировался в последнее время и ведет к сокращению числа регистраторов в основном за счет процедур слияния и поглощения.

Современный регистратор представляет собой сложное, наукоемкое производство, построенное на компьютерных технологиях. Работает он на основании лицензии на ведение реестра, которая может быть бессрочной, как, например, у ОАО «Реестр». Эта деятельность является исключительной, т.е. регистратору  запрещено вести какую либо иную деятельность, кроме как регистраторскую. Планка лицензионных требований очень высока, поэтому получить лицензию в современных условиях крайне сложно. Вот почему все регистраторы так ответственно относятся к своим лицензиям и любой риск, связанный со своей деятельностью, оценивают через вероятность отзыва лицензии. Если эта вероятность реализации риска отлична от ноля, его называют лицензионным риском.

Лицензионных рисков существует много, но об одном из них следует сказать особо, поскольку он во многом отражает  смысл регистраторской деятельности. Речь идет о репутации регистратора, потеря которой равнозначна потере бизнеса, поскольку регистраторский бизнес строится в первую очередь на доверии между регистратором и эмитентом. Основой доверительных отношений служат прежде всего уверенность и надежность: уверенность в сохранности конфиденциальной информации; уверенность в надежности регистратора как института, который не потеряет лицензию, не обанкротится, не попадет в какие либо нечистоплотные ситуации, и т.д. Чтобы соответствовать названным условиям, регистратор должен быть законопослушным и дружественным по отношению к эмитенту.

Интересно отметить, что жестко регламентирована не только собственно регистраторская деятельность, но и внутреннее устройство регистратора как субъекта бизнеса. Это подразумевает определенные требования к квалификации сотрудников, внутреннему контролю, документообороту, отчетности, в том числе перед ФСФР и ПАРТАД, структуре регистратора и его подразделениям, помещениям и др.

Последнее замечание  в совокупности с мотивацией на честный бизнес позволяет говорить о регистраторах как о самых надежных высокотехнологичных и  квалифицированных реестродержателях. Практика абсолютно подтверждает данный тезис. Почему же тогда до сих пор не все АО передали свои реестры регистраторам? Попытаемся ответить на данный вопрос по существу, оставляя без внимания многочисленные второстепенные доводы. 

Основной аргумент сводится к сохранению возможности проводить операции в реестре по своему усмотрению, например, списывать акции с умерших акционеров или отчуждать акции задним числом. Что тут можно возразить? Во-первых, названные деяния подробно квалифицированы Уголовным кодексом; во-вторых, если это может сделать один человек, значит, это может сделать и другой человек, преследующий иные цели (так появляются двойные реестры); в-третьих, рано или поздно подобная информация выходит из тени, и происходит это очень часто в условиях корпоративного конфликта, когда интересы лиц, в прошлом единомышленников, расходятся. Последствия возможны очень тяжелые, и ликвидация бизнеса в подобных ситуациях может оказаться не самым страшным исходом.

Риски, связанные с самостоятельным ведением реестра, прекрасно понимают и инвесторы, и банки, и мажоритарные акционеры-партнеры. В связи с этим многие из них требуют передачи реестра АО регистратору, с тем чтобы операции с акциями были исполнены в полном соответствии с законом и чтобы все участники процесса находились в равных условиях. И это, на наш взгляд, лучшее решение из возможных.