Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 19 августа

19.08.2015 14:09:00

Рубль: в узком коридоре

Рубль: в узком коридоре

Вчера торговая активность на российском валютном рынке оставалась невысокой, оборот сделок на ММВБ в паре доллар–рубль составил 3.5 млрд долл. В первые минуты торгов курс доллара протестировал отметку в 65.90 на фоне возвращения цены на нефть Brent к локальному минимуму в 48.30 долл./барр. Однако на этом этапе наметилась фиксация прибыли, что помогло рублю восстановиться до 65.20 руб./долл. Остальную часть дня рубль постепенно ослабевал относительно доллара, курс которого закрылся на отметке 65.83 – таким образом, по итогам сессии рубль ослаб на 0.5%. На наш взгляд, ключевым фактором, определяющим состояние российского валютного рынка, остается динамика нефтяных котировок. Вчера цена Brent вновь не опустилась ниже отметки 48 долл./барр., но и подъем выше 49 долл./барр. оказался кратковременным – не сумев закрепиться на достигнутом уровне, цена опустилась к 48.8 долл./барр., закрывшись на уровне предыдущего дня.

Денежный рынок: ставка валютного свопа приближается к ставке предложения Банка России

Однодневная ставка валютного свопа вчера продолжила повышаться – средневзвешенное значение составило 11.21% (плюс 11 бп). Вечером спрос на ликвидность усилился, подтолкнув ставку к росту до 11.88% к закрытию сессии. Регулятор увеличил лимит недельного репо на 180 млрд руб., предложив банкам в общей сложности 1.08 трлн руб. Банки привлекли всю сумму, предъявив спрос на 1.34 трлн руб. Средневзвешенная ставка была установлена на уровне 11.57%. Депозитный аукцион Федерального казначейства также вызвал большой интерес, собрав заявки на 270 млрд руб. Банки в итоге привлекли все предложенные 90 млрд руб. и таким образом пролонгировали обязательства, срок которых истекает сегодня. Средневзвешенная ставка составила 10.8%, оставшись ниже ключевой.

Кривая NDF вчера была по-прежнему под давлением – ставки на ней подросли еще на 20 бп, до 12.7–12.8%. Наиболее выраженным было давление на 3-месячную ставку, которая в результате поднялась до 12.86%, a устойчивей других на кривой выглядела месячная ставка, составившая 12.46%. На кривой кросс-валютных свопов единой динамики не было. В ближнем конце ставки опустились на 10–20 бп, годовая ставка снизилась до 12.33%. В средней части кривой ставки поднялись на 5 бп, а длинные ставки закрылись выше на 15 бп. На кривой процентных свопов мы также отметили давление, на фоне которого ставки подросли на 5–10 бп.

ОФЗ: покупатели вернулись на рынок

Вчерашняя сессия отличалась от предыдущих более высокой торговой активностью. Утром рынок открылся разнонаправленно – ростом цен на 0.1 пп в длинных выпусках и снижением на те же 0.1 пп в среднесрочном сегменте. В последующие часы на динамике рынка негативно сказалось ослабление рубля до 65.90, однако вскоре облигации обрели поддержку и вернулись в плюс к закрытию рынка. В результате бумаги в дальнем конце снизились в доходности на 2–5 бп, выпуски в средней части кривой – на 2–4 бп, до 11.15–11.20%. Спред между ставками по среднесрочным ОФЗ и ставкой RUONIA стал положительным впервые с декабря 2014 г., и рынок, возможно, ощутит на текущих уровнях поддержку со стороны локальных участников. Тенденция уже заметна – утром облигации продавали в основном зарубежные инвесторы, а заявки на покупку подавали локальные игроки. Минфин вчера сообщил, что проведет два аукциона, где предложит облигации с плавающим купоном выпуска ОФЗ-26214 и бумаги с фиксированным купоном выпуска ОФЗ-26216 – в обоих случаях на сумму 5 млрд руб. Учитывая скромные объемы последних размещений, на этих аукционах мы ожидаем хороший спрос.

Аналитики ВТБ Капитал

Максим Коровин, Татьяна Зуева