Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 30 апреля

30.04.2015 16:46:00

Рубль: в центре внимания – Банк России

Рубль: в центре внимания – Банк России

Рубль вчера укрепился на 0.6% по отношению к доллару и только на 0.3% к бивалютной корзине. Последнее было связано с закрытием коротких позиций в паре евро-доллар после заявления Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, которое, как и предполагалось, не содержало никаких сюрпризов. Комитет сообщил, что считает «временным» ухудшение макроэкономических показателей в 1к15 (реальный ВВП вырос лишь на 0.2% в годовом исчислении) и ожидает скорого возвращения инфляции к уровню 2%. Выходящий 8 мая отчет о новых рабочих местах в несельскохозяйственном секторе США может стать решающим фактором для повышения процентных ставок в июне, хотя рынок по  большей части по-прежнему ожидает их повышения не ранее сентября.

По мере приближения заседания Банка России торговая активность на российском валютном рынке продолжала снижаться – оборот в паре доллар-рубль на ММВБ вчера составил 3.2 млрд долл. Рубль начал сессию на уровне закрытия предыдущего дня, и только продолжающееся повышение котировок нефти заставило российскую валюту сойти с нейтральной траектории в сторону небольшого укрепления. В итоге цена Brent поднялась до 63.7 долл./барр. (плюс 1.6%), обменный курс доллара составил 51.01, бивалютной корзины – 53.55.

В валютах развивающихся рынков единой динамики вчера не было. Азиатские валюты по отношению к доллару США выглядели слабо: тайский бат потерял в стоимости 0.6%, сингапурский доллар – 0.2%. Вместе с тем южноафриканский ранд прибавил 0.7%, мексиканское песо закрылось в плюсе на 0.2%. Сырьевые валюты продолжили укрепляться: в частности, норвежская крона подорожала на 1.5%.

Денежный рынок: еще один внеплановый аукцион репо

Ситуация с ликвидностью в системе вчера ухудшилась – объем средств на  корсчетах банков снизился до 1.29 млрд руб. (минус 134 млрд руб.). Как показывают данные Банка России, во вторник бюджет стерилизовал ликвидность в сумме 208 млрд руб., поэтому вчера регулятор решил провести второй на текущей неделе аукцион однодневного репо тонкой настройки, где предложил 300 млрд руб. Однако спрос не достиг и половины этой суммы – регулятор размесил лишь 134 млрд руб. по среднему курсу 14.13%. Ставка однодневного валютного свопа закрылась на 15.06%, ее средневзвешенное значение повысилось до 14.9% (плюс 3 бп). Между тем банки привлекли от регулятора 83 млрд руб. в рамках операций валютного свопа.

Короткие ставки NDF чуть понизились: месячная составила 14.6% (минус 10 бп), 3-месячная – 14.10%. Вместе с тем месячная ставка NDF, торгуемых локальными участниками рынка, снизилась сразу на 116 бп, до 12.3% – изменение может быть обусловлено тем, что российские инвесторы рассчитывают на более существенное понижение процентных ставок по итогам сегодняшнего заседания Банка России. Наш прогноз понижения ключевой ставки равен минус 200 бп, в связи с чем мы считаем явно привлекательным получать короткие ставки на уровне около 14%, при этом ставки в диапазоне 12.0–12.5% также выглядят фундаментально обоснованными. Ставки на кривой кросс-валютных свопов вчера опустились еще на 20–30 бп, в том числе ниже уровня 10.00% в ее дальнем конце.

ОФЗ: Минфин провел успешное размещение

Минфин вчера разместил весь предложенный объем облигаций выпуска ОФЗ-24018 с плавающим купоном, при  этом спрос более чем втрое превысил предложение, составив 72 млрд руб. Средняя цена была установлена на уровне 97.80, что на 0.8 пп выше, чем на предыдущем аукционе. Рынок ОФЗ закрылся в плюсе: длинные выпуски подросли в цене на 0.5–0.7 пп, среднесрочные – на 0.2–0.4 пп. Как следствие, доходности в дальнем конце кривой упали на 10 бп, в средней части – на 13 бп. В целом на кривой сейчас учтено понижение ключевой процентной ставки на 300 бп.

Аналитики ВТБ Капитал

Максим Коровин, Татьяна Зуева