Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 27 апреля

27.04.2015 14:43:00

Рубль: на прежних позициях

Рубль: на прежних позициях

В пятницу торги на российском валютном рынке открылись укреплением рубля. На фоне активной продажи валюты экспортерами он подорожал относительно доллара до 50.20. Однако во второй половине дня предложение со стороны экспортеров иссякло, и рубль начал терять позиции, так как участники рынка перед выходными фиксировали прибыль. Вечером рубль вновь ощутил поддержку – на этот раз со стороны растущих цен на нефть – и по итогам дня потерял лишь 0.1%, закрывшись на отметке 50.87. Нефть Brent подорожала до 63.6 долл./барр. (плюс 1.6%), обновив максимум текущего года. Сегодня российские компании платят НДС и НДПИ, так что какие-то объемы валюты будут продаваться экспортерами и сегодня, что, возможно, также окажет рублю поддержку. Однако мы полагаем, что влияние этого фактора начнет постепенно ослабевать, а рынок начнет аккумулировать позиции в расчете на снижение ставок Банком России на заседании в этот четверг.

Валюты развивающихся рынков в пятницу демонстрировали разнонаправленную динамику: сингапурский доллар и израильский шекель выглядели лучше рынка (оба – плюс 0.7%), бразильский реал укрепился на 0.6%, таиландский бат и турецкая лира ослабли на 0.4–0.5%. Австралийский доллар и норвежская крона благодаря повышению цен на нефть подорожали на 0.6–0.7%, новозеландский доллар завершил торги без изменений.

Денежный рынок: краткосрочные ставки NDF снижаются

В пятницу ставка по однодневным операциям валютного свопа повысилась на 93 бп, закрывшись на отметке 14.9%, а средневзвешенное значение по итогам торгов составило 14.45%. В рамках свопа коммерческие банки заняли у Банка России 134 млрд руб., и еще 14 млрд руб. – в рамках операций репо по фиксированной ставке. Уровень ликвидности в банковской системе выглядит достаточным, учитывая, что по состоянию на утро пятницы совокупный объем средств на корсчетах и депозитах составил 1.52 трлн руб. Однако последний день уплаты НДС и НДПИ, несомненно, отразится на уровне ликвидности, поэтому многое будет зависеть от того, станет ли регулятор менять лимит предложения на завтрашнем аукционе недельного репо.

Федеральное казначейство на этой неделе проведет два депозитных аукциона на общую сумму 300 млрд руб., в результате которых, если предложенный объем будет выбран полностью, чистый приток ликвидности в систему составит 226 млрд руб. Кривая NDF/кросс-валютных свопов в пятницу поднялась на 20–30 бп, хотя ее ближний отрезок продолжал опускаться, адаптируясь к ожиданиям участников рынка относительно снижения ключевой ставки Банка России 30 апреля. В результате месячная ставка NDF понизилась на 82 бп до 13.83%, а 3-месячная упала на 133 бп, достигнув 12.81%. Изменения ставок процентного свопа носили ограниченный характер по всей длине кривой, которая в целом осталась на уровне закрытия предыдущего дня. Сегодня наступает пик налоговых выплат, в связи с которым уровень ликвидности в банковской системе, вероятно, понизится, способствуя росту рыночных ставок. Мы расцениваем это как подходящий момент для получения коротких ставок NDF, учитывая вероятное смягчение монетарной политики и увеличение бюджетных расходов в ближайшие несколько месяцев.

ОФЗ: движение вслед за валютным рынком

Рынок ОФЗ в пятницу двигался вслед за валютным курсом. Позитивная динамика российской валюты в начале сессии способствовала повышению аппетита к риску, благодаря чему цены в дальнем конце кривой ОФЗ поднялись на 1.1–1.3 пп. Однако во второй половине дня, после коррекции в рубле, рынок ОФЗ начал терять темпы роста. В результате выпуски в дальнем конце кривой завершили сессию в плюсе на 0.4–0.5 пп, в ее средней части – на 0.3 пп.

Аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Татьяна Зуева