Покупать или подождать?

04.09.2008

Этот почти гамлетовский вопрос сегодня волнует любого, кто имеет дело с российским фондовым рынком и рассчитывает если не получить прибыль, то хотя бы не оказаться в убытке

Этот почти гамлетовский вопрос сегодня волнует любого, кто имеет дело с российским фондовым рынком и рассчитывает если не получить прибыль, то хотя бы не оказаться в убытке

Наблюдающееся беспрецедентное падение российского фондового рынка приобретает исторические масштабы. Новейшая история еще не знает таких примеров, когда бы рынок бескоррекционно снижался в течение 10 недель подряд, теряя при этом более 35% стоимости.

Причины падения общеизвестны. Все начиналось ровно год назад, когда из Америки стала поступать информация об угрозе финансово-экономического кризиса. Затем — внутрикорпоративные скандалы в ТНК-ВР и «Норильском Никеле». Но даже эти события не помешали рынку достичь в мае 2008 года своих исторических максимумов благодаря росту цен на нефть и экономическим показателям страны в целом.

Наличие к компании «Мечел» претензий, весьма напоминающих ситуацию с банкротством «Юкоса», развивающийся и затягивающий в свою орбиту европейские страны финансовый кризис передовой экономики, коррекция цен на нефть породили очевидное желание инвесторов зафиксировать прибыль на российском рынке, что привело к 10-процентному коррекционному нисходящему движению.

Последующие события на Северном Кавказе обвалили рынок до минимумов 2006 года, несмотря на положительные сигналы от вышеупомянутых компаний и наблюдающийся отскок цен на сырьевые товары. Инвесторы, и в первую очередь западные, кинулись выводить денежные средства из российского рынка, опасаясь возросших политических рисков, распродавая все без оглядки на фундаментальные показатели стоимости компаний, превышающие сложившиеся цены на 50—100%.

Сегодня российский рынок выглядит гораздо дешевле рынков развивающихся стран, включая рынки Турции, Кореи, Перу, по критерию капитализация/прибыль. И, что не менее показательно, хуже, чем во времена кризиса 1998 года и событий, связанных с делом «Юкоса». За последние 3 месяца ряд наиболее ликвидных бумаг потерял в цене более 50% (ОГК-1, ОГК-2, ОГК-6, «Полюс-золото», «Ростелеком» (прив.), «АвтоВАЗ»). В то же время стоимости акций отдельных эмитентов подросли до 10% («7-й Континент», «Красный Октябрь», ТГК-2, ТГК-4, ТГК-8, «Лебедянский»). Справедливости ради следует отметить, что акции перечисленных энергетических компаний не упали лишь благодаря предъявленным обязательным офертам со стороны стратегических инвесторов, чем мы рекомендуем воспользоваться частным владельцам этих акций.

В настоящее время инвесторов прежде всего интересуют вопросы: как долго и насколько глубоко еще будет падать рынок и не удастся ли заработать, если сейчас купить столь сильно обесценившиеся акции?

Аналитики расходятся в краткосрочных прогнозах по движению фондового рынка. Одни считают, что рынок достиг дна и нам предстоит «боковой» сентябрь. Другие не исключают, что мы еще опустимся на 10—20%, если ситуация на Кавказе не войдет во взаимоприемлемое русло. Причем западные аналитики более оптимистичны в своих прогнозах. Их оптимизм базируется на фундаментальных показателях стоимости компаний, информации от крупнейших западных инвесторов об отсутствии планов ухода с российского рынка, заявлениях ведущих рейтинговых агентств об отсутствии в ближайших планах пересмотра инвестиционного рейтинга России.

Анализ послекризисной истории российского рынка показывает, что в аналогичной ситуации, с технической точки зрения, наш рынок находился по меньшей мере трижды: осенью 1999 и 2000 годов и весной-летом 2004 года. При этом непрерывное падение рынка в указанные периоды длилось от трех до пяти недель, а затем следовал 15—20%-ный разворот вверх. То есть столь длительного непрерывного падения рынок не испытывал. Следовательно, исходя из ретроспективного анализа, можно предположить, что в сентябре нас может ожидать 2—3-недельный рост. Дальнейшее же направление движения рынка во многом будет зависеть от развития событий вокруг Грузии как в военной, так и в политико-экономической сферах, и, как следствие, ситуации с денежной ликвидностью, существенно упавшей после вывода средств нерезидентами.

Что касается вопроса о своевременности вхождения в рынок, то тем, кто прислушивается к нашим рекомендациям, я напомню, что за несколько дней до конфликта мы публиковали в еженедельнике «Афанасий-биржа» свое мнение, где не рекомендовали инвесторам покупать российские акции. В сложившейся на сегодня ситуации мы считаем, что долгосрочным и среднесрочным инвесторам следует начать осторожные покупки наиболее подешевевших «голубых фишек», не трогая 2-й эшелон акций, значимый рост которых, по нашему мнению, начнется только после смены падающего тренда.

Олег Снегирев,

директор инвестиционно-брокерской компании «Темп-инвест»